Een praktijkcase
waarbij de hoeveelheid benodigde eigen middelen effect heeft op de
overnameprijs
Stel dat bij een gelijkblijvende winstgevendheid, de
benodigde hoeveelheid eigen middelen bij de ene overname veel groter is dan bij
de andere overname, ben je dan bereid om dezelfde totale overnameprijs te
bieden?
Overname juwelierszaak vereist inbreng van relatief veel eigen middelen
Onlangs heb ik een cliënt begeleid met de aankoop van een
middelgrote juwelierszaak. Dit type transacties wordt gekenmerkt door een
relatief grote overnamesom. Dit wordt veroorzaakt doordat een juwelierszaak een
relatief grote voorraadpositie heeft. Bij deze transactie had 75% van de
overnamesom betrekking op de over te nemen voorraad. Voor de realisatie van de
overname van deze juwelierszaak diende vanwege een relatief slechte
financierbaarheid veel eigen middelen te worden ingebracht. De slechtere
financierbaarheid heeft ertoe geleid dat wij voor de koper een lagere overnameprijs
hebben weten te realiseren. Hieronder lichten wij nader toe waarom een
slechtere financierbaarheid leidt tot een lagere overnameprijs.
Financierbaarheid
Verschillende typen activa worden verschillend bancair
gefinancierd. Zo kun je bijvoorbeeld op een winkelpand over het algemeen meer
gefinancierd krijgen dan onderhanden werk posities. Voorraden van een
juwelierszaak, met uitzondering van zilver- en goudartikelen, worden over het
algemeen slechts beperkt gefinancierd. Bij de overname van deze juwelierszaak was
circa 60% van de voorraad bancair te financieren. Dit betekent dat de
overnemende partij bij dit type transacties dient te beschikken over voldoende
eigen middelen.
Impact van financierbaarheid op overnameprijs
Mijn cliënt beschikte over de benodigde eigen middelen
vanuit privé om de overname van de juwelierszaak tot een succes te maken,
echter dit betekent niet dat de inbreng van deze eigen middelen geen impact
heeft op de overnameprijs. In de bepaling van de overnameprijs dient namelijk rekening
gehouden te worden met de vergoeding voor de ingebrachte eigen middelen. Dit
werkt als volgt. Hoe meer eigen middelen worden ingebracht, des te groter de
correctie op de winst. De hogere vergoeding voor de verschafte eigen middelen ten
opzichte van vreemd vermogen verschaffers resulteert dan ook in een lagere
overwinst, gevolgd door een lagere reële overnameprijs.
Kortom, een slechtere financierbaarheid, impliceert een
hogere totale vergoeding aan vermogenverschaffers, een lagere overwinst,
gevolgd door een lagere overnameprijs.
Tip
Wij willen u dan ook de tip meegeven om in uw bieding altijd
rekening te houden met de financierbaarheid van de overname en de benodigde in
te brengen eigen middelen.
